財經探索 Rafe Chan

近日環球股票市場一遍歌舞昇平，商品市場亦不例外，大量資金傾巢而出，但觀乎美國國債市場就沒有了這份熱閙，反而多了一份恐慌情緒。自從4月份開始，金融市場已有跡象蠢蠢欲動，市場避險意慾逐漸降溫，對於被喻為資金避風港的美國國債需求亦相應感少，尤其在長期國債方面表現更為疲弱，不再獲得市場寵愛，遂令長債價格大幅下跌，孳息率因而急升，長債的孳息率與短債的孳息率大幅擴闊，例如２年期國債與１０年期國債的孳息率差距高達接近2.75%之多，如此景像，美國聯儲局應會焦急萬分，不竟金融機構慣以國債的長債孳息率作為批出長期貸款的息率指標，當然亦包括樓宇貨款的按息，現在長債孳息率急升，間接削低了銀行對樓宇的按揭息的減息空間，對於現正疲弱的美國樓市當然不是一件好事，故聯儲局或會在未來續以銀彈在市場上購入債券，希望能藉此將長債孳息率推低，務求可以舒緩一下按息的上升的壓力。但這項量化寛鬆的惜施早在本年3月份開始，美聯儲半年內已斥資數千億美元購入國債及按揭抵押證券（MBS），但現在長債孳息率始終不願下跌，聯儲局又豈能不擔憂呢？近月美國國債表現欠佳，最直接的解釋當然歸究於投資者的風險投資意慾急增，例如在股票市場中，由幾個月前的＂恐慌性拋售＂180度急轉為近日的＂恐慌性吸納＂，國債這些避險投資頓時人氣急挫，風險投資反而成為投資者的至愛，遂令長債急跌亦合情合理。此外，英國的主權評級展望早前被標準普爾由「穩定」下調至「負面」，原因在於標普對英國日漸龎大的外債感到擔憂，雖然是次並未將其AAA的主權信貨評級除下，但外間對英國的信貸狀況評分或許已打了折扣。現在，英國需要面對外債日益擴張的問題，而本身已坐擁龎大債務的美國，難度又能撓幸過關嗎？答案在那裡找?觀乎近日美國國債的表現或許能帶出一點點啓示。 - Rafe Chan