財經探索 Rafe Chan

為應對金融海嘯出現時對地區經濟所構成的沖擊，早前各國央行大力在市場＂泵水＂，積極地使用破天荒寛鬆的貨幣政策；半年以來，在各國金融市場已漸見成效；雖然實體經濟還未出現Ｖ型反彈，但積極的救市措施亦穩住了大部份投資者的信心。就以美國聯儲局為例，早前一系列的大刀闊斧式減息，積極的量化寛鬆政策，目的是為着令當時資金緊張的困局得已舒緩，好讓經濟活動能正常開展。事隔數個月後，美國以及環球金融市場亦出現了不同情度的復原跡象，但到了此時此刻，筆者不禁焦急發問：美國的寛鬆貨幣政策是否已接近尾聲？若然是對的話，那麼筆者將會更為焦急地發問：聯儲局或其它央行將會執行什麼樣的退出機制呢？
為什麼我會如此焦急於退出機制的執行？（這裡所指的退出機制是形容各國央行把早前為著救市而向市場投放的資金收回的一系列措施）。因為資金的過份充裕將會無可避免地催生通脹，所以要知道有朝一天經濟活動真的如預期般自行正常運作後，美國聯儲局或其它央行亦理應將早前史無前例的積極寛鬆貨幣政策稍為緊縮，從而收回市場上多餘的資金，這點是絕對可以體諒的，不竟貨幣政策的無理寛鬆將會導致通脹的問題再度惡化，界時或會出現較金融海嘯時更多的其它經濟或社會問題。但現在的問題是：現時美國以至環球經濟是否已復甦了嗎？是否已具備應有的抗逆能力了？作為一個病人是要乖乖的準時食藥，待身體康復過來當然可以離藥而去，但是，該病人只是照照鏡子看來是精神喚發，但實際體質仍未完全恢復過來的話，停止進藥只會令病情再次復發。情形就如現時經濟情況一樣，我們是否能夠斷定經濟已經完全康復？若然是否的話，急速的資金退出機制將會嚴重損害經濟的復甦進程，但若然遲遲未能執行退出機制的話，效果亦可能更為嚴重，因為往後通貨膨脹的情況可能讓我們更為咋舌。所以，現時包括美聯儲等各國央行，絕對不能沉醉於現時資本市場的強勁復甦，金融海嘯這場硬仗還沒有完結，樂觀的說法是：早前的積極的救市措施在現時已成功了一半，因為信貸市場已開始恢復運作，但謹慎的說法就是：還有一半問題還沒有妥善解決，因為現時實體經濟還是顯得較為疲弱，就算日後經濟一如預期般康復過來也好，一套有效且完善的資金退場機制亦絕對不容有失。而作為投資者當然亦要具備適當的應對策略，在沉醉於由資金帶動的升市中也不能忘郤風險管理。 　BY: Rafe Chan