財經探索 Rafe Chan

若然要說美國著名投資銀行雷曼兄弟的倒閉為本次環球金融海嘯揭開序幕的話，那麼隨著9月15日的剛剛過去，金融海嘯的發生已步入一週年，當然這個一週年與坊間所謂的開業一週年、結婚一週年不同，因為這個＂一週年＂對於大部份投資者來說並沒有什麼值得慶祝的理由。但從另一個角度看來，我們還是可以透過這次金融風暴中學習到不少珍貴的東西，這些都是經得起考驗的投資真諦，對於投資者應對未來的投資變化將帶來莫大幫助。
１． 投資之道當然重視『回報』，但更在乎『剩餘』
倘若投資者在牛市時是屢戰屢勝，但到熊市來臨時不堪一擊的話，多年來辛苦累積的財富因為一個錯誤的投資決定而導致最後所剩無幾，那樣不是很悲哀的一件事嗎？所以，完善的個人投資風險管理可以說是投資王道，盲目地追逐高回報卻忽略了妥善的風險管理，或者經常進行超越個人風險承受能力的高槓桿投資，在市況暢旺時，投資者的財富固然可迅速遞升，但突如其來的市場衝擊亦有可能令財富頓時潰不成軍。
２． 切忌忽視低概率事件所帶來的衝擊
這次金融海嘯發生的其中一個原因，就是投資者忽略了低概率事件所帶來的殺傷力，正如雷曼兄弟出事前，有誰會想到這個具有158年歷史的金融巨頭會頃刻間一睡不起？要學會『很少機會』與『絕對不會』的差別，我們只可以說如此龎大的公司『很少機會』出現破產狀況，但不能說成『絕對不會』；在這次金融海嘯中，部份貪婪的華爾街金融精英正是低估了雷曼兄弟倒閉的可能性而孤注一擲，結果大家有目共睹。所以，作為一個成熟的投資者，就算你對於某項投資項目是那麼具有信心，仍然要預估風險出現時將會帶來何等程度的衝擊。簡單來說，假設你在某項投資中擁有高達90%的勝算，也不能忘卻那10%風險的存在，並對這個風險出現時所造成的負面衝擊進行評估，嘗試向自已發問：『我可以承受得起這個風險嗎？』緊抱這個信念，堅守下去才能將你的財富牢固地累積下來。
３． 了解投資產品的運作，減低不必要的風險
現今金融市場高速發展，投資工具亦琳瑯滿目，當中的結構特性均不盡相同，作為成熟的投資者又怎能不花時間進行了解？『先求知，再投資』已是一句老生常談的說話，甚至乎有點土氣，但亦不得不承認這句說話的重要性，我們不一定要成為投資專家，但在投資前對產品的基本認知絕對是少不了，雖然足夠的分析未必能保證你賺至盆滿砵滿，但你所面對的風險將因此而得以不同程度的降低，長此下去，投資的勝算才會向你身邊靠攏。 By :Rafe Chan

金價近日再次重上每盎司1000美元，一時間，黃金投資再次被熱捧，難道市場的避險意慾再次升溫？繼而要重投黃金懷抱？觀乎近日股票市場的強勁表現，相信已否定了這個可能性，倘若黃金近日的大幅攀升並不是衝著避險訴求而來的話，又會有何種原因支持黃金的強勢呢？
G20(20個集團)在近日舉行會議，目的在於商討各國央行是否需要為這次金融海嘯後所採取的寛鬆貨幣政策訂立退場機制，會後亦幾乎一致認為寛鬆的貨幣政策仍需繼續進行，以免疲弱的復甦進程受到打擊。那麼亦即表示了多國央行的＂印鈔＂工程亦會繼續進行，遂令市場對未來通脹的憂慮再次升溫，這點似乎是支持金價強勢的有力論點，畢竟黃金傳統以來都起著對抗通脹的一個有效工具。此外，近日美元走勢的明顯疲弱亦加大了資金流向金市的意慾；從８月份開始，有數據顯示美元的拆息水平竟然較日元的拆息更低，這點絕對令從事套息交易的投資者垂涎萬分，透過借入低息美元繼而轉換成其它高息貨幣與資產的技倆似乎是現時的絕佳投資策略，倘若美元低息環境無甚變化的話，上述這項投資遊戲將可以繼續進行，遂令美元的弱勢仍舊持續。當然，基於當前實際經濟的疲弱狀態，維持著低息政策是美國的首要任務，但極度寛鬆的貨幣政策亦直接帶來了資產價格日後暴漲的後果。所以，黃金近日的強勢，似乎是投資者對日後通脹的擔憂與美元的結構性貶值提早進行投票。
當然，推升黃金價格還有一些較長遠的因素，例如中國對黃金消費的持續增加，政府對黃金儲備的提升，以及作為黃金最大消費國－印度，其經濟的持續發展亦為黃金未來長遠的走勢打下一支強心針，然而這幾點已不是一些新鮮的炒作題材，就現時的國際金融局勢看來，沒完沒了的寛鬆美元貨幣政策才是近日黃金升勢的引爆點，黃金的短期強勢局面何時了，且看寛鬆的美元貨幣政策何時減速吧！ BY:Rafe Chan

根據美國財政部的最新數據顯示，中國政府在６月份減持了２５１億美元的美國國債，減持幅度高達３％，是繼本年四月份以來的第二次減持，而是次減持幅度亦是中國自２０００年３月份美國財政部國際資本流動數據系統啓動以來，單月減持美國國債的最高紀錄。數據公佈後雖則未對美國國債的價格構成很大影響，但已足夠喚起市場人士心中的一大疑問：中國是否已逐漸對美債失去興趣呢？
當然，最焦急要知道答案的當然非美國莫屬，因為中國持有美國國債的金額達至７７６４億美元，是全球持有量最大的一個國家，故此中國對美債的一舉一動均會觸動美國的敏感神經。此外，美國國債的價格變化亦是金融界中的一大焦點所在，畢竟這個被喻為當代安全性極高的金融工具對環球的資金流向起着舉足輕重影響。所以進一步來說，中國對美國國債在未來所持的態度，已不再只是美國所關心的問題，同時亦是環球金融市場所聚焦的問題。但平心而論，倘若中國的貿易進程繼續發展，外來投資意欲不斷升溫的話，那末中國外匯儲備的積累亦將只會是有增無減。對於怎樣妥善處理這麼龐大的外匯儲備，相信是中國有關當局一向感到頭痛的問題，面對美元的結構性貶值狀況，對於持有龐大美元資產的中國亦會感到萬分焦急，但觀乎金融市場中能相對獲得高流動性與安全性的資產，似乎只有美國國債能相對稱職，倘若中國政府對美國國債拂袖而去的話，首先會對中國本身原先所持有的美債構成即時性的負面影響，其次就是，那些龐大的外匯儲備究竟能躲進那裡去？是石油？黃金？歐元債券？抑或……？似乎就現階段的情況看來，美國國債的地位還是較難被其它資產所取締。所以，筆者認為中國只會適度地對外滙儲備進行整合，當中包括加強對資源性資產的收購，適度地將儲備結構多元化，務求進一步降低對美元的依賴性，但整體而言還是會以美國國債作為外匯儲備組合的核心部份，最多的只是對當中短債與長債的比例進行調整，至於大規模進行減持的可能性在現階段仍是妥為低的，以美債作為中國外匯儲備核心的做法，相信仍舊會維持一段較長的時間。 BY:Rafe Chan