財經探索 Rafe Chan

從經濟學的角度，用以量度一個地區總體生產規模與經濟發展進程的經濟指標，
最常見的莫過於為國內生產總值 (Gross Domestic Product, GDP)與國民生產總值(Gross National Product, GNP)等指標(而實務上多以GDP為主)，這些經濟指標透過量化地區中一系列的生產活動總額來對經濟發展狀況進行評估；從而對各國經濟實力進行系統性的比較。同時，為了反映當地居民的個體生產狀況，亦加入了人均(Per Capita)這個概念。從理論上來說，擁有大額GDP與人均GDP的地區應被喻為較為富裕的地區，但金錢上的富裕可代表心靈上的富裕嗎？至少GDP並沒有給我們答案。
我們不否認『金錢』或許是我們部份『幸福』的來源基礎，所以透過追求最大化的『金錢』之旅理應被解讀成是一個找尋完滿『幸福』之旅。但不幸的是，我們的幸福感覺來源錯綜複雜，『金錢』只是當中一個推動誘因，世界上充斥著很多開心的有錢人與不開心的有錢人、又或者是開心的貧窮人與不開心的貧窮人。基於這個論點，『金錢』與『幸福』並不是完全掛勾，倘若一個只顧追逐經濟效益但忽略了心靈發展的地區或國家，你認為對整體國民來說算是好事嗎？事實上，追求『金錢』不應被誤解為我們的最終目標，尋求更『幸福』的感覺才是首要任務。
有見及此，愈來愈多的經濟學家認為單靠GDP的數據不足以表現出整體國家的綜合發展。要求編制出一些新指標來進行補足的聲音亦不斷加大，就連西歐發達國家－法國，在早前亦高調認同將『幸福』程度融入到經濟指標中的重要性與迫切性；然而遺憾的是暫時各國還未有一個具體共識與定案對『幸福』指數進行編制。當然，現時有一些組織對多國的『幸福』程度進行指數化的研究，畢竟『幸福』涉及多項感性的問題，如何尋求出一套公認的指標準則相信還需要一段長時間的探索。
不丹是世界上最早對『幸福』程度進行量化的國家之一，該國早在1972年已提出一個名為國民幸福總值（Gross National Happiness，GNH）的指標。該指標透過衡量社會建設的穩定性、自然環境的保護、文化傳統的保育與有效的政府管理制度作出評核，編制出一項能綜合反映國民生活素質的經濟指標。GNH在國內外均獲得高度評價，令社會人士進一步認識到經濟的發展並不足以衡量社會的真實進步水平。
就個人而言，一味盲目的追求財富最大化並不足以確保你能獲得幸福，平衡與多元化的個人素質發展才是幸福的終極泉源。故此正在為手中股票組合憂慮重重的你，趕快來過短途旅行吧！時間不夠的大可以選擇與家人外出享受一頓豐富的晚餐，又或者與兒子到附近的公園遊玩一番，甚至花20分鐘享受一杯濃郁的咖啡也是個不奢華的選擇啊！
『幸福』究竟是甚麼？對於這分鐘來說－『幸福』或許就是你手中的這杯咖啡。BY: RAFE CHAN

很多投資者每天緊盯著股票報價機一閃一閃的股票報價，同時亦忙於從事對股價追漲殺跌的投機活動，從而遺忘了對股票投資價值進行了解，這樣或會降低了股票投資的有效性，使利潤的構建變得不甚穩固。
筆者相信市場上弄不懂股票投資價值的人士為數眾多，他們弄不懂不是他們對股票沒有認識，而是他們在忙於追逐股價每天的變動時遺忘了股票投資的本質。的而且確，股票每天的高低變動絕對甚為誘人，看著股票不知因由的上升將令投資者變得莫名興奮，但過度在意股票短期價格的變動或將忽略了股票的長遠投資價值，從而使投資者在投資決策上變得茫然。短期的股價變動受著多項因素影響，經常因此而變得飄忽不定，倘若你現時對股票的表現感到迷茫，不彷讓自已靜心的想一想，股票的投資價值是如何決定的?
愈是簡單的東西，愈是容易被遺忘，所以，筆者不厭煩地在這裡再談談股票的真正投資價值是源自何處:『當投資者購入股票後，將成為上市公司的股東，上市公司透過不斷持續的經營，將會換來一系列的收入，這些收入將會成為上市公司資產的一部份，等待公司扣除未來發展的必要開支後，公司或將向股東們派發當中的剩餘；我們稱之為股利/股息，倘若公司經營成功的話，股東們將可在未來持續地獲取一系列的現金流作為補償，這個就是我們投資股票的長遠價值泉源。』說得再深入一點，股票現時的市場價格，理論上應相等於該公司在未來所能獲取一系列可自由分配之現金流的『現值』。換句話說，能夠在未來持續地獲取更多盈利的公司，在今天的股價表現應更具價值。相反，不能在未來持續地爭取更多盈利的公司，其投資價值自然大打折扣。但我們要明白，就短期而言影響股票價格的因素眾多，供求關係主導一切，股票的『價格』經常與『價值』表現得不甚合拍，在市況氣氛極端樂觀時股票的價格很容易大幅超越其實際的價值，但當市況氣氛極端悲觀時亦會出現股票價格低於價值的情況，這正是股票投資經常讓投資者感到迷茫的地方，但長遠而言能堅實地決定股票價格的表現，莫過於該公司能在未來創造盈利的能力。
巴菲特Warrant Buffet的啟蒙老師葛拉漢Benjamin Graham對股票的價格說出了如此的一個金句:『就短期而言，股票市場是一個情緒投票機器，但長期而言，股票市場是一個能夠衡量價值的天秤，不多也不少！』就這句話已說明，股價在短期是顯得較為隨機且情緒化，高高低低起伏不定，但長期來說股價將會將公司的經營狀況與資產質素充份反映，倘若以這點作主軸，你對市場的情緒化行為將會不再感到驚奇。所以，作為一個理性的投資者，以合理的『價格』對具有『價值』的股票進行投資自然是致勝王道。 BY:RAFE CHAN

『信用』－　可說是現代金融社會中的最終本質依據，正由於信用的出現，資金緊絀的一方才可從資金寬鬆的一方獲得資金，從而迅速推升社會上的生產能力，建立出更繁華的經濟局面。而作為衡量資金成本的工具－『利率』亦是信用衍生下的產物，利率的高低水平將會直接影響到資金的流向狀況，故此利率的走向對現代社會的影響力絶對不容忽視。

理論上寛鬆的利率狀況會令投資行為變得更為積極，原因在於低廉的資金成本將被驅使往尋求更佳回報的方向進發，遂令股票或不動產等資產價格上揚。相反緊絀的利率則會令一切投資活動變得緩慢，原因在於資金因為成本高昂而被迫減慢了資金的投資進程，資產價格因此而變得疲弱。故此，利率的高低與資產價格的高低可謂有著極大關連性，尤其對於多以借貸進行投資的房地產價格。

近月港澳的樓價持續升溫，炒經濟復甦、通貨膨脹的概念當然是當中一些誘因，但細心想想，倘若沒有了銀行的寛鬆借貸政策，沒有了偏低的利率水平，流入不動產的資金又豈能如斯澎湃呢？所以，利率政策的變化對資產價格的影響可謂極其深遠。還有一點作為港澳投資者更要多加留意的，就是聯繫匯率所帶來的影響。由於港澳所奉行的是聯匯貨幣政策，某程度上已變相與美國的貨幣政策幾近連成一線，簡單來說，我們沒有了自主性的貨幣政策，當美國採取寛鬆的貨幣政策時，即使港澳銀行不甚認同，亦只會是半推半就的跟隨，所以這次美國為應對金融海嘯所採取的大刀闊斧式的減息亦間接造就了我們港澳現時的超低利率水平。
利率低企　→　銀行資金充裕　→銀行借貸政策寛鬆　→　輕易獲得資金　→　資金流入不動產的機會增加。以上這條路徑可以說是支撐了不動產價格上升的主要幹線，但投資者們在享受低利率所帶來資產上升遊戲的同時，亦絕對不能忽視低利率水平在日後可能出現急劇變化的可能性，要知道我們的貨幣政策其自主性甚低，假若美國在他日認為需再以緊縮貨幣政策以應對通脹問題時，不論我們是否願意，利率水平亦將會跟隨美國而大幅提升，這樣將間接對資產價格帶來一定程度的影響，這點正是聯繫匯率制度當中一個無奈之處，身為香港或澳門的投資者應要對此有所了解。
BY:RAFE CHAN