財經探索 Rafe Chan

『信用』－　可說是現代金融社會中的最終本質依據，正由於信用的出現，資金緊絀的一方才可從資金寬鬆的一方獲得資金，從而迅速推升社會上的生產能力，建立出更繁華的經濟局面。而作為衡量資金成本的工具－『利率』亦是信用衍生下的產物，利率的高低水平將會直接影響到資金的流向狀況，故此利率的走向對現代社會的影響力絶對不容忽視。

理論上寛鬆的利率狀況會令投資行為變得更為積極，原因在於低廉的資金成本將被驅使往尋求更佳回報的方向進發，遂令股票或不動產等資產價格上揚。相反緊絀的利率則會令一切投資活動變得緩慢，原因在於資金因為成本高昂而被迫減慢了資金的投資進程，資產價格因此而變得疲弱。故此，利率的高低與資產價格的高低可謂有著極大關連性，尤其對於多以借貸進行投資的房地產價格。

近月港澳的樓價持續升溫，炒經濟復甦、通貨膨脹的概念當然是當中一些誘因，但細心想想，倘若沒有了銀行的寛鬆借貸政策，沒有了偏低的利率水平，流入不動產的資金又豈能如斯澎湃呢？所以，利率政策的變化對資產價格的影響可謂極其深遠。還有一點作為港澳投資者更要多加留意的，就是聯繫匯率所帶來的影響。由於港澳所奉行的是聯匯貨幣政策，某程度上已變相與美國的貨幣政策幾近連成一線，簡單來說，我們沒有了自主性的貨幣政策，當美國採取寛鬆的貨幣政策時，即使港澳銀行不甚認同，亦只會是半推半就的跟隨，所以這次美國為應對金融海嘯所採取的大刀闊斧式的減息亦間接造就了我們港澳現時的超低利率水平。
利率低企　→　銀行資金充裕　→銀行借貸政策寛鬆　→　輕易獲得資金　→　資金流入不動產的機會增加。以上這條路徑可以說是支撐了不動產價格上升的主要幹線，但投資者們在享受低利率所帶來資產上升遊戲的同時，亦絕對不能忽視低利率水平在日後可能出現急劇變化的可能性，要知道我們的貨幣政策其自主性甚低，假若美國在他日認為需再以緊縮貨幣政策以應對通脹問題時，不論我們是否願意，利率水平亦將會跟隨美國而大幅提升，這樣將間接對資產價格帶來一定程度的影響，這點正是聯繫匯率制度當中一個無奈之處，身為香港或澳門的投資者應要對此有所了解。
BY:RAFE CHAN