財經探索 Rafe Chan

杜拜世界（Dubai World）債務違約事件的出現令金融市場再次響起警鐘。當然，單以是次事件所涉資金的規模自不可與雷曼兄弟事件所涉及的龎大金額進行直接比較，但本質倒是沒有太大差別，兩件事均如出一徹地與信貸過度膨脹有關。

壯觀的杜拜世界島

作為阿聯酋中的一個酋長國，杜拜在近年經濟發展之快絕對是有目共睹的，區內所蘊藏的石油存量雖不及其它鄰近的酋長國，但近年積極的房地產發展已成為當地經濟高速發展的支柱。眾所周知，房地產開發涉及大量資金投放，為解決龎大的資金需求，杜拜在近年積極吸納外資，並成為阿拉伯地區第一個容許外資投資當地房產的地區；加上早前大幅攀升的石油價格為多個中東國家帶來豐厚的外匯收入，這些資金四出找尋更高的投資回報，間接驅使不太依靠石油發展的杜拜仍能輕鬆獲取低廉的投資資金。一時間，當地的資產價格開始拾級而上，同時環球投資者亦開始察覺到杜拜這個地區的投資潛力，從而願意將資金押注進當地的資產市場，這些資金的出現使當地房地產價格繼續攀升，正在攀升的房產價格又反過來進一步增強了資金流入的意慾，逐漸使這個創造資產泡沬的遊戲得以順利延續，過份樂觀的銀行家與貪婪的投資者樂於在這場遊戲中分別擔當貸款者與借款者的角色。相方均沉醉於這套由資產價格擔任主角且看似永沒有完結的喜劇，卻忘掉了熱錢的去留向來捉摸不定。2008年的一場環球金融海嘯的發生使資金流向出現180度逆轉，存在於杜拜的資產泡沬問題在此時開始浮現，資產價格的下跌改寫了借款者與貸款者的樂觀心態，而石油價格的急劇下挫亦對資金供應構成影響，外資的流入頓時出現斷層，以往依靠高度信貸活動所帶動的繁華景象逐漸消失，從而造成了今時今日的信貸危機。
雖然杜拜的資產泡沬問題與澳門近年資產價格的大幅攀升看似風馬牛不相及，但兩者與『信貸膨脹』均扯上了關係。為了讓澳門經濟得以持續性的穩步發展，有關當局對於是次杜拜事件絕對可以此為鑒，從而正確評估信貸過度膨脹可能衍生的『副作用』，畢竟『預防』始終勝於『治療』。 BY:RAFE CHAN

號稱世界第一高的摩天大樓- 杜拜塔（Burj Dubai）