財經探索 Rafe Chan

由於市場憂慮資金流出香港的情況持續，近日港股表現顯著受壓。對於關心港股市場的投資者，究竟可從那幾方面觀察到資金流入與流出的跡象呢？筆者為此特意撰文描述。
如要觀察資金出入香港金融體系的情況，簡單來說我們可透過3項渠道進行評估：
1. 觀察港元匯價的變動-　理論上，外資大規模進駐香港時將會推升港元匯價，這是由於假設有資金欲對香港進行投資時將會把原先貨幣轉換為港元，這樣便可能在市場上加速了港元的需求，從而使港元兌美元的匯率有所上升。當然，香港現時實行聯繫匯率的貨幣制度，故美元兌港元的匯價在這個制度下亦不會有太大波幅，主要維持於7.75與7.85之間，雖然這個範圍只有1000點子，但我們仍是可透過這個範圍觀察港元是否強勢或弱勢，美元兌港元匯價接近7.75時，反映當前港元處於強勢，暗示資金可能正在持續流入香港，相反，美元兌港元匯價傾向7.85時，反映港元處於弱勢，暗示資金有可能正在逃逸。
2. 觀察香港銀行體系結餘變動－　讀者們首先要知道，香港的註冊銀行均需在金融管理局開設戶口，該戶口的目的在於處理每日資金交收往來。而這個銀行體系結餘，指的就是銀行在這個戶口內每日結算後所剩下的結餘。倘若這個結餘金額愈大，反映當前銀行體系內的資金愈益豐裕，同時亦存在著資金正在流入的可能。相反，銀行體系結餘急速下降，銀行資金轉趨緊張，意味著資金正在悄然流出。
3. 觀察香港銀行的同業拆息－所謂銀行同業拆息，就是指銀行與銀行之間相互進行資金拆借活動時所參考的息率水平。倘若資金正在持續流入，理論上銀行體系結餘亦隨之上升，基於資金供應充裕的情況持續，銀行同業間的對資金的拆借成本亦理所當然有所調減，遂令拆息低企。假如資金是持續流出的話，銀行體系結餘便理應有所下降，故此銀行間的資金供應情況將轉趨緊絀，而同業拆息亦將伴隨上升。
透過觀察以上3點，理應不難察覺資金的流動情況，自2009年12月開始，資金流入香港的情況已開始收歛，而港元的匯價亦隨之急劇回落，銀行體系結餘亦由去年11月尾的三千多億跌至近日的二千三百多億，雖則銀行體系結餘的減少或許與早前有新股接連在香港上市有關，但按照目前情況看來，資金流出香港的情況確實存在，畢竟環球各國的退市預期與中國在日前對銀根進行部份收緊的態度，亦是驅使資金流出香港的主要元凶。 BY: RAFE CHAN