財經探索 Rafe Chan

中國經濟在高速發展的同時，社會上的各項商品價格亦相應大幅飛升。面對著日益嚴峻的通脹問題，備受各界人士的關注；故此，中國近月所公佈的通脹數據－居民消費價格指數（ＣＰＩ）亦一如預期般廣受市場注視，並成為國際財經界的焦點。結果，這份萬眾期待的通脹數據於2月15日正式揭盅，數據表示本年1月份國內的居民消費價格指數ＣＰＩ同比上漲4.9%，升幅高於12月份的4.6%但低於市場原先預期的5.4%。數據公佈後，市場均議論紛紛，並對數據的結果感到疑惑，出現疑惑的原因不單只是數據緣何大幅低於預期，同時亦因統計局在本次數據中採取了新的計算方法而感到迷惑，遂令數據結果被受質疑。

要清楚解讀是次的通脹數據結果，首先我們要知道內地對於ＣＰＩ的統計方法與權重。這將有助我們對當前內地的物價有更清晰的理解。內地ＣＰＩ所計算涵蓋的消費品主要分成八大類，按照權重由高至低進行排列：它們分別為食品(33.6%)、娛樂教育文化(14.4%)、居住(13.6%)、醫療保健和個人用品(9.4%)、交通和通訊(9.3%)、衣着(9%)、家庭設備用品與維修服務(6.2%)、煙酒(4.5%)等；就上述權重排行，得出食品價格佔內地的ＣＰＩ權重最高；故食品價格在近年的持續高漲自然大大推升了內地的通脹數據。既然如此，內地近月的食品價格可謂有加無減，１月份的食品類別價格增幅更高達10.3%，所以１月份的ＣＰＩ理應居高不下。當然，以上各項目的權重規定也有所不同，各國均按照自身不同的國情進行修訂，而按照國際慣例，ＣＰＩ中各項目的權重一般會每５年進行調整一次，這樣將可符合當前居民最新的消費模式與結構，而中國的做法大致相類同，內地上一次對權重進行調整是2006年，而今年正好是權重調整年，故此國家統計局表示在是次1月份的CPI中進行了一些有關權重上的調整，當中最為重要的，莫過於將食品價格的權重調低2.21%，由原先33.6%調降至現時的31.39%。此外，居住價格所佔的比重則被調升4.22%，由原先的13.6%大幅調整為17.82%。上述兩項調整可說是這次最主要的變化，而其它商品項目的權重則不約而同的被調降，幅度由0.05%至0.5%不等。

通脹猛於虎,政府絕對不應掉以輕心

對於上月的通脹升幅低於預期，部份市場人士認為是由於各商品價格項目的權重被調整有關。但仔細發現，倘若1月份的通脹數據採用舊有比重作計算的話，所計算出來的數據較按照新計算方式所得出的數據還要低；這麼說來，這次1月份通脹升幅低於預期的原因是由於項目權重被調整理應不能成立。畢竟現時內地樓價依然高企，所以這次ＣＰＩ中食品權重須被調低，而居住權重也同時被調高，最終結果對內地的ＣＰＩ變化亦應當影響不大。反觀國際上的做法，大部份發達國家的ＣＰＩ中食品價格所佔權重一般在20%水平左右，對於經濟高速騰飛的內地而言，將食品價格權重進行調降只是大勢所趨而已。當然，無論計算方式變化如何，作為本地居民而言不會只拘泥於『表面』的通脹數字，畢竟居民在進行消費時所需繳付的實際物品價格才是重點所在，無論經濟數字在表面上是可等『美麗動人』，大眾消費者還是心中有數的。故此，是次ＣＰＩ漲幅低於預期或許只是基於一些季節性等暫時因素所導致，根據現時的情況來看，內地物價水平在未來數月亦很大機會維持其原先的強勢升幅，嚴峻的通脹問題仍舊揮之不去。當然，內地在近月已對通脹問題顯出高度姿態，連番推出多項緊縮性貸幣政策，看來，內地這次對於壓抑通貨膨脹的決心非常堅定不移，但成效如何則有待觀察。