財經探索 Rafe Chan

近日環球股票市場一遍歌舞昇平，商品市場亦不例外，大量資金傾巢而出，但觀乎美國國債市場就沒有了這份熱閙，反而多了一份恐慌情緒。自從4月份開始，金融市場已有跡象蠢蠢欲動，市場避險意慾逐漸降溫，對於被喻為資金避風港的美國國債需求亦相應感少，尤其在長期國債方面表現更為疲弱，不再獲得市場寵愛，遂令長債價格大幅下跌，孳息率因而急升，長債的孳息率與短債的孳息率大幅擴闊，例如２年期國債與１０年期國債的孳息率差距高達接近2.75%之多，如此景像，美國聯儲局應會焦急萬分，不竟金融機構慣以國債的長債孳息率作為批出長期貸款的息率指標，當然亦包括樓宇貨款的按息，現在長債孳息率急升，間接削低了銀行對樓宇的按揭息的減息空間，對於現正疲弱的美國樓市當然不是一件好事，故聯儲局或會在未來續以銀彈在市場上購入債券，希望能藉此將長債孳息率推低，務求可以舒緩一下按息的上升的壓力。但這項量化寛鬆的惜施早在本年3月份開始，美聯儲半年內已斥資數千億美元購入國債及按揭抵押證券（MBS），但現在長債孳息率始終不願下跌，聯儲局又豈能不擔憂呢？近月美國國債表現欠佳，最直接的解釋當然歸究於投資者的風險投資意慾急增，例如在股票市場中，由幾個月前的＂恐慌性拋售＂180度急轉為近日的＂恐慌性吸納＂，國債這些避險投資頓時人氣急挫，風險投資反而成為投資者的至愛，遂令長債急跌亦合情合理。此外，英國的主權評級展望早前被標準普爾由「穩定」下調至「負面」，原因在於標普對英國日漸龎大的外債感到擔憂，雖然是次並未將其AAA的主權信貨評級除下，但外間對英國的信貸狀況評分或許已打了折扣。現在，英國需要面對外債日益擴張的問題，而本身已坐擁龎大債務的美國，難度又能撓幸過關嗎？答案在那裡找?觀乎近日美國國債的表現或許能帶出一點點啓示。 - Rafe Chan

自從金融海嘯爆發以來，美國政府的印鈔機忙過不停，美元或正在以各式各樣的形態投奔到未來的金融社會當中。美鈔的匯率變動不單只是個人投資者所關心的事情，亦是多個國家極為關注的議題。不竟美元在國際上的流動性甚為廣泛，它的一舉一動均會在國際金融市場上帶來重大迴響。就以中國為例，作為外匯儲備最為龎大的國家，同時亦是持有美國國債最多的國家，中國對美元匯價的擔憂當然是顯然而見。為了盡量減低對美元的依賴，中國近月亦積極地進行了一些事情，疑似地為人民幣日後走向國際化而舖路；例如，與多個地區簽定貨幣互換協議、又或者是在香港和廣東省地區打造人民幣貿易結算中心等一系列措施足可見其苦心，遂令近日金融市場焦點再次聚焦於人民幣當中，甚至部份市場人仕更揚言人民幣將會成會全球儲幣貨幣之一。當然，人民幣成為市場的寵兒這一點是可以理解的，觀乎其龎大外匯儲備、具優勢的出口狀況，以及高速的經濟發展進程已是一大推支持人民幣的理由，或許成為全球儲幣貨幣只是一個時間上的問題，但這個時間究竟需時多久，是否短期可以實現？這一點或許會有所保留，不竟人民幣在國際上的不完全自由兌換、資本市場的未完全開放已是阻滯之處。若要人民幣成為全球重要儲幣貨幣的一份子，這兩關必需首先衝破，但說易行難，一套周全的方針絕對極為重要，草率執行開放只會造成往後的混亂，中國方面當然深明此道，一切需按步就班,故上述事宜並非是一時三刻所能解決的。或許，人民幣成為全球重要儲幣貨幣之路仍舊遙遠，但可喜的是，人民幣已朝著這個目標努力邁進，成事與否，相信只是時間問題。　　　　　　　－Rafe Chan　

針對美國19間大型金融機構而設的壓力測試終於塵埃落定，當中9間銀行順利過關，但仍有10間銀行需進一步集資以滿足資本比率，涉資規模約746億美元。當中美國銀行(Bank of America Corp.)集資需求最大，金額約340億美元。聯儲局局長伯南克(Ben Bernanke)已清楚表明，受測試的銀行需盡快回補資金缺口。金融機構現時有二路可選，一為向政府再次伸手要錢，二為在資本市場自行集資，倘若你是當中某金融機構的主管，你又會有何選擇？市場現在已有清晣答案，多間金融均不約而同地傾向選擇第二條融資之路，自行發債的發債，配股的配股，賣資產的賣資產，幸好近月環球金融市場似有回暖跡象，信貸市場再度活躍，要滿足上述資金缺口，暫時應問題不大，但若然選擇向政府伸手，往後受政府的制約只會逐漸加大，作為一向自認聰明的華爾街金融家自然懂得選擇。
壓力測試（Stress Test）是一系列根據假設的惡劣經濟狀況作背景，例如失業率大幅飆升，信用卡壞賬極度惡化等作條件，從而觀測金融機構當時的應對能力。當然，有人批評是次壓力測試是一場政治Show，多個經濟學家批評所摸擬的＂壓力＂情況不夠苛刻，遂令測試結果較市場預期美滿芸芸。雖則如此，在現代金融世界中”信心”二字豈止值千金，觀乎是次金融海嘯足可見識一班，存戶對銀行信心不足可以發生擠提，銀行對企業信心不足可以停止貸款，投資者對股票市場信心不足可以瘋狂拋售…..反之亦言。所以，倘若美國政府能上映一套令投資者重震信心的電影，這又何樂而不為呢！如果投資者對金融機構的信心未能回復，一切對實體經濟的調節均只會事倍功半。

-Rafe Chan

拜互聯網的高速發展，男女老幼均愛在網上大談自我生活逸事，從而造就了BLOG的興起。在這個web 2.0的年代，在網上進行分享與交流已成為現代生活中舉足輕重的部份，基於以上原因，令我有興趣在此透過這個平台與大家一同進行分享，不過今次不是分享我個人的簡單生活點滴，而是分享我個人對多變經濟世界的看法以及一些趣味財經知識。在投資市場日子久了，一些見解與心得亦逐漸得以豐富，尤其在我經過證券投資工作後至到成立澳門財經專業進修中心並任教了數年財經課程後所獲得的閱歷，更能將以往學院所習得的理論與實際經濟生活的體驗進行結合，構建出更為鞏固的經濟理念。有人說談論經濟是枯燥的，討論投資是市井的，但我認為有上述想法的人或許並不了解何謂經濟，就我而言經濟是趣味性極高的題材，當中所涉及的範疇極為廣泛，每一部份也將與我們生活息息相關，實用性亦非常高，正如大學時期教授們對經濟學的解釋：『研究如何以有限的資源來滿足無窮的欲望，就是經濟研究的主軸方向。』坦白說，起初我並不太理解這句說話的含義，我還以為經濟學主要是教人如何致富，但後來我懂了，原來經濟學所涉及的範疇非常廣泛，例如某人正在考慮他的年假將在那個旅遊勝地渡過… 某位花樣年華的少女正在考慮是否接納其男友的求婚…..又或者是某位投資者正考慮將其資金如何進行投放等…這不就是一系列的選擇與資源配置嗎？當中或多或少均會涉及到經濟學的思考模式。當然，了解經濟原理未必保證你可發速致富，但應可優化你的選擇，亦可豐富你的生活情趣，你說何樂而不謂呢？今後希望通過這BLOG交流一些本人對一些日常有關經濟、金融、投資理財事宜的觀感撰寫一些文章，希望各位學員喜歡。

-Rafe Chan